Recessão de lucros para alcançar as empresas

Apr 15, 2023

Semanalmente

Nem tudo que reluz é ouro na temporada de resultados do primeiro trimestre. Mesmo que 51% das empresas em nível global tenham superado as expectativas, isso não é tão impressionante quanto parece, considerando que os analistas cortaram drasticamente suas estimativas pouco antes do início da temporada, uma prática que se tornou bastante comum nos últimos trimestres. Isso foi particularmente verdadeiro nos EUA, onde 62% das empresas superaram as previsões de crescimento do EPS, já que o consenso passou de um crescimento de +1,4% a/a em janeiro para uma queda de -5,1% a/a em abril. Além disso, 76,9% das empresas do S&P 500 superaram as expectativas de LPA, em comparação com a média de longo prazo de 66,3% em termos de surpresas positivas para o índice. No entanto, as empresas da APAC seguiram na direção oposta: a reabertura da China aumentou as esperanças de uma recuperação estelar no primeiro trimestre, mas 59% das empresas chinesas decepcionaram o mercado.

A deterioração dos negócios persiste e continuará a ser uma preocupação nos próximos dois trimestres. Mesmo que a receita ainda esteja aumentando ano a ano (+2,6%), o crescimento do lucro permanece em território negativo (-0,1% a/a) e uma recessão corporativa está se aproximando, pelo menos nos EUA, onde os ganhos já caíram por dois trimestres consecutivos (4T: -2,8% e 1T: -0,7%). Conforme previsto no quarto trimestre, com o poder de precificação diminuindo para muitos setores, as empresas em todo o mundo estavam se preparando para um 2023 sombrio por meio de redimensionamento de pessoal, planos de reestruturação operacional e outras medidas de economia de custos, que, juntamente com um inverno significativamente mais quente do que o esperado que reduziu as contas de energia levaram os lucros a cair neste trimestre menos do que o inicialmente esperado. Ainda assim, como os custos não podem ser reduzidos infinitamente, os lucros devem cair nos próximos trimestres.

Materiais básicos, que incluem metais e mineração, produtos químicos e papel, continuaram lutando com a queda de EPS em -46,9% a/a no primeiro trimestre, após queda de -45,9% a/a no quarto trimestre de 2022. A reabertura da China não está fornecendo o muito- recuperação necessária e esperada para o setor de metais e mineração em particular. Com a notável exceção dos metais ligados à transição energética, os preços da maioria dos metais não devem se recuperar no curto prazo, dada a iminência da recessão.

As vendas caíram pelo segundo trimestre consecutivo no setor de produtos químicos (-4,7% a/a no quarto trimestre e -16,0% a/a no primeiro trimestre), principalmente em produtos químicos de base (-29,2% a/a) e em produtos químicos intermediários e derivados ( -18% a/a). Em contraste, plástico, resinas e fibras conseguiram crescer +5,5% a/a. A deterioração é explicada em grande parte pela queda contínua da demanda, que impactou negativamente os preços e os volumes de vendas. Mesmo que os preços do gás natural tenham recuado das altas recentes, eles continuam sendo responsáveis ​​pela deterioração das margens do setor. Com isso, as perspectivas de ganhos do setor para 2023 permanecem em risco. Esperamos que as empresas químicas da Europa continuem atrás de seus pares americanos.